注册制真的要来了。12月9日晚间，国务院常务会议通过《关于授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用〈中华人民共和国证券法〉有关规定的决定（草案）》。明确在决定施行之日起两年内，授权对拟在上交所、深交所上市交易的股票公开发行实行注册制度。

这意味着，注册制改革将在《证券法》修订完成前先行落地！

对此，证监会紧急发声，表示：“注册制改革是一个循序渐进的过程，不会一步到位，对新股发行节奏和价格不会一下子放开，不会造成新股大规模扩容。”

注册制到底是什么？与审核制有何区别？

证监会加班加点，注册制细则或月底前推出

据腾讯财经消息，一位知情人士表示，相关部门在加班加点地研究制定实施注册制的相关规则，月底前至少会推出征求意见稿。

证监会曾在11月20日，由主席肖钢、主席助理黃炜以及办公厅、发行部等领导，听取推进股票发行注册制改革的意见。在这次内部会议上，肖钢指出，在股市异常波动之后，《证券法》修订推迟，国务院可能采取法律授权方式出台意见解决，全力以赴明年三月注册制要有结果。

最快四个月后注册制将正式落地

证券时报曾援引上海天铭律师事务所律师宋一欣表示，注册制正式落地至少也得等到四个月以后。宋一欣表示，如果走修改《证券法》后再推注册制，最快也得2017年了，明年来不及。而采取全国人大授权国务院方式，也有几程序必须进行：

第一，全国人大召开会议，授权国务院推进注册制；

第二，国务院召开常务会议，出台注册制实施细则征求意见稿；

第三，征求意见结束后，国务院常务会议审议通过，并颁布实施；

第四，全国人大召开会议，暂停实施现有《证券法》与注册制实施细则相冲突的相关条款。

 “当然，第一和第四可以合并在一起，一次会议就够了，那也意味着必须有三程序必须走。”宋一欣说，考虑到全国人大会议或全国人大常务委员会和国务院常务委员会召开时间，再加上出台注册制细则、征询意见、修订和正式颁布，最快也得明年全国“两会”之后。

10句话带你看懂注册制：

1、国务院常务会议通稿里提到“两年内”的含义，应该是这样的：在人大正式修订完成《证券法》之前，先通过法律授权方式，在两个交易所实行注册制。人大修法之后，再依照《证券法》实施正式的注册制。所以，不是说到两年之后才实行注册制，而是很快实行。否则，就没有必要搞这个程序，直接走正常流程，修订《证券法》就是了。

2、从目前获得的信息看，IPO注册制改革应该在2016年3月前后落地。管理层会根据市场承受能力，先逐步放开新股发行节奏，再逐步放开发行价格。

3、中国的注册制，一开始肯定不是西方成熟市场的注册制，而是充满了中国特色。在过渡期内，事实上仍然存在一定程度的行政审批：在控制新股发行节奏的情况下，哪家公司先上市，哪家后上市，很难通过市场方式决定。

4、什么是注册制？肖钢曾经有一段比较透彻的论述：“企业拥有发行股票筹集资本的天然权利，只要不违背国家利益和公众利益，企业能不能发行、何时发行、以什么价格发行，均应由企业和市场自主决定。”在中国证券市场的前20多年，这些权力一直掌握在证监会手里，通过行政审批决定。

5、注册制之下，要求企业必须向投资者充分披露信息，监管机构不对企业的资产质量和投资价值进行判断和“背书”，不对信息披露的真实性负责，但要对招股说明书的齐备性、一致性和可理解性负责。

6、注册制之下，企业上市实行宽进严管，重在事中事后监管，严惩违法违规，保护投资者合法权益。未来公司退市的比例将大大提高，上市公司壳价值将逐步丧失；这个市场将变得越来越不适合散户生存。

7、实施注册制后，上市公司的稀缺性将大大降低。有人统计过：2001年5月-2015年10月，中国上市公司家数从1120家缓慢增长到2800家。与此同时，股民开户数从6千万增长到3亿。广义货币M2从14万亿增长到120万亿，而中小企业已超过4300万家。正是这种严重不均衡，造成了上市公司估值畸高。在注册制实施之后，这种局面将发生根本性的逆转。

8、目前上市公司市盈率中位数大约为60倍，如果中国最终能实施“货真价实的注册制”，则市盈率中位数将下降到20倍以内。众多创业板股票的市值，可能要打1折到2折。当然，这可能需要2年左右的时间。

9、也许有人会说：如果中国一直采取有管控的注册制呢？股票估值会不会一直维持高位？从长远看，这也是不可能做到的，因为人民币早晚要真正实现自由兑换，资本市场早晚要双向开放。到那时，高价的股市会把投资者逼走，去投资港股、美股。

10、注册制来袭，二级市场最大的压力不是来自新股扩容，而是已经上市的2800多家公司大股东强烈的减持欲望。他们享受到了审批制、核准制带来的溢价和红利，如果不兑现，只能坐等“雨打风吹去”。所以，随着2016年1月8日禁售期的终结，夺路而逃的人会越来越多！如果不允许他们减持，则又将带来新一轮股权分置，这是违背注册制改革方向的。