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近千亿市场化债转股项目落地

来源:经济参考报   作者:本网记者   2016-11-17 09:20:00

  国务院有关市场化债转股的指导意见出台后,多个债转股项目日前已经正式落地。本周,中国建设银行、山东省国资委、山东能源集团共同签署市场化债转股框架合作协议,涉及金额达210亿。而据记者统计,截至目前,已经公开披露信息的、由建行参与的多单债转股项目涉及央企和多个地方国企,整体债转股项目预计规模达950亿元。

  目前,已经披露的债转股项目的企业包括武钢集团、云南锡业、厦门海翼集团、广晟资产经营有限公司、广州交通投资集团、重庆建工投资控股有限责任公司和山东能源集团。除了武钢集团为央企以外,这些企业均为所在区域的重点国资企业。

  以山东能源集团为例,它是山东省最大的省属国有企业,2015年煤炭产量位居全国第四。记者了解到,由于近年煤炭价格持续低迷,山东能源集团的盈利状况一直不容乐观。山东能源集团肥矿集团由于经营困难而进入债务重组程序,接近100亿元的债务如何处置也成为社会关注的焦点。数据显示,截至去年底,山东能源集团债务也多达1890亿元,资产负债率达74.3%。

  据山东能源集团董事长李位民介绍,通过“债转股”,山东能源集团资产负债率可降低6个多百分点,每年可以节约财务成本10余亿元。而据记者了解,首批建设银行将牵头分阶段设立三只总规模为210亿元的基金,此次基金的规模在150亿元左右。

  国家行政学院经济学部教授冯俏彬对记者表示,此轮债转股与上一轮债转股存在本质差别,本轮债转股,针对的是企业杠杆率过高的问题,而不完全是不良资产的问题。“此次债转股的对象并非僵尸企业,而是某个行业或是某个区域中的具有龙头地位的重要企业,这些企业有活下去的价值,也具有盈利前途,这些企业能够通过债转股的方式降低杠杆率、减轻包袱,从而赢得结构调整的时间和空间。”据建行债转股项目组负责人、授信审批部副总经理张明合透露,目前建行接触的债转股潜在企业已超50家。

  值得注意的是,从目前披露的方案来看,此次市场化债转股均采用基金方式募资资金,撬动保险资金、社保基金等更多的社会资本参与。建行重庆建工投资控股有限责任公司债转股融资方案显示,将设立并购基金,阶段性优化调整建工控股合并财务报表,并设立并表型基金投资建工控股承接的PPP项目。

  而在这些社会资本中,银行的资管或理财资金未来也有对接债转股项目的可能。中国社科院金融研究所银行研究室主任曾刚表示,引入理财资金是本轮市场化债转股的重要特点之一。“对于一部分资管资金来说,其有参与这种高风险、高收益的投资的愿望,引入这部分资金,将能够满足这部分资金的需求,并增加债转股资金的供给。”他说。不过,曾刚同时表示,债转股项目的投资者一定不是普通的投资者或者理财资金,而是所谓的“合格投资者”,在引入资金时,要避免信息不对称和不合理的风险转嫁。有业内人士建议,应尽快公布参与市场化债转股投资的投资者资格与条件,尽可能拓宽合格投资者范围。

  接受记者采访的业内人士表示,此轮债转股强调市场化和法制化,但是在操作过程中要避免因各种原因造成的走样和变形。曾刚表示,防止市场化本轮债转股走样变形,一是要严格遵守债转股对象的原则,避免僵尸企业;二是转股价格制定要合理,不能因转股价格太高或太低损害银行利益或是原有股东利益;三是银行和银行的代理人要能在转股之后很好地参与到企业管理中去,发挥更多的作用,而非被动地持股。“这三点非常关键,不然的话,对于银行而言,债转股就沦为了账面游戏,只是将银行不良暴露的时间推后,而没有本质意义。”他说。

  冯俏彬也表示,债转股本身涉及各方利益的博弈和磨合,市场化也意味着要在尊重各方利益的基础上建立一个合理的交易结构,而这需要付出一定的时间“代价”。要避免为了急于见效而缺乏耐心,最终牺牲了市场化和法制化的本质。曾刚也表示,债转股过程中,作为不少国企的股东,政府的作用非常重要,要发挥监督者和制衡者的作用,避免过多的行政干预,为保障金融机构的利益创造更好的外部环境。

 

初审编辑:张丽
责任编辑:王雪雁
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4闂傚倸鍊搁崐椋庢濮橆兗缂氱憸宥堢亱闂佸搫鍟崐濠氭儗閸℃ぜ鈧帒顫濋敐鍛闂備線娼уΛ妤呭箠閹惧嚢鍥捶椤撴稑浜鹃悷娆忓缁€鈧梺缁樼墪閵堟悂鐛崘顔肩厸闁稿本绋撶粔鍫曟⒑閸愬弶鎯堥柛鐔哄█瀵ǹ鈻庨幘绮规嫽婵炶揪绲介幉锟犲疮閻愮數纾奸柣鎴旀櫅娴滃墽绱撻崒娆掝唹闁稿鎸搁妴鎺戭潩閿濆懍澹曢柣搴ゎ潐濞诧箓宕滃☉銏犵劦妞ゆ帒鍊归弳鈺冪棯椤撶偟鍩g€规洘鍨块獮妯肩磼濡桨鐢婚梻浣筋潐椤旀牠宕板璺烘辈婵炴垯鍨洪埛鎴︽⒑椤愩倕浠滈柤娲诲灦瀹曘垽骞栨担鍦幘闁诲骸婀辨慨鎾偂閹扮増鐓涢柛娑氬绾箖鎽堕弽顓熺厱婵炴垵宕獮妯何旈悩鍙夊枠婵﹥妞藉畷銊︾節閸屾凹娼庨梻浣告啞閺屻劎绮旈崼鏇炵劦妞ゆ帊鑳堕。鏌ユ煟閹垮嫮绡€鐎殿喛顕ч埥澶娾堪閸涱垱婢戞繝娈垮枟閿曗晠宕㈡ィ鍐ㄎラ柟鎵閳锋垵霉閸忚偐鎳呴柟顔惧帶閳规垿鎮欓埡浣峰濠电姵顔栭崰鏍晝閵堝鈧箓鎮滄慨鎰ㄥ亾娴e壊娼╅悹楦挎閸旓箑顪冮妶鍡楃瑨閻庢哎鍔戦崺鈧い鎺嗗亾闁稿﹤婀辩划瀣箳閺傚搫浜鹃柨婵嗛娴滆姤鎱ㄦ繝鍌涘仴婵﹥妞介弻鍛存倷閼艰泛顏繝鈷€鍌氬祮闁哄瞼鍠栭幊鐘活敆閳ь剟銆傛總鍛婄厵鐎瑰嫮澧楅崵鍥┾偓瑙勬磸閸斿秶鎹㈠┑瀣<婵°倐鍋撳ù婊堢畺濮婃椽顢楅埀顒傜矓閻㈠憡鍋傛繛鎴欏灪閻撴洘銇勯幇闈涗簻濞存粍绮岄…鑳槼濠㈢懓妫涘Σ鎰板箻閹颁礁鎮戦梺鍛婄矆閻掞箓鍩㈤崼銉︹拺缁绢厼鎳忛悵顏呯箾閼碱剙鏋庢い鏇秮椤㈡岸鍩€椤掆偓閻g兘骞掑Δ浣糕偓鐑芥煙缂佹ê绗掔紒鍌氱箻濮婂宕掑▎鎴濆闂佹椿浜滅紞濠傜暦濠靛棛鏆嗛柍褜鍓熼崺鈧い鎺嶆祰婢规﹢鏌熼懞銉х煀閸楅亶鏌熼柇锕€鍘撮柡鈧禒瀣厱妞ゆ劑鍊曢弸搴ㄦ煟濠靛懎宓嗘慨濠呮閹瑰嫰濡搁妷锔惧綒闂備胶鎳撻崵鏍箯閿燂拷30闂傚倸鍊搁崐椋庣矆娓氣偓楠炴牠顢曢敃鈧悿顕€鏌曟繛鐐珔缁炬儳娼″娲敆閳ь剛绮旈幘顔藉殝鐟滅増甯楅崐鍨箾閹寸儐浼嗛柟瀵稿仧椤╂煡鏌曢崼婵囶棤缂佺娀绠栭弻鐔衡偓鐢登规禒褔鏌i婊冣偓婵嬪蓟閿熺姴鐒垫い鎺嶈兌椤╃兘鎮楅敐搴′簽闁告﹩浜铏瑰寲閺囩噥娼戦梺鍛娽缚閺咁偊鍩€椤掍胶鍟查柟鍑ゆ嫹