人民币正式加入SDR的脚步不断临近，却仍面临着“一币两价”的尴尬现状。昨日，央行放出消息称，正研究商业银行有序进入离岸外汇市场。在分析人士看来，央行此举有助于缩小人民币境内外价差，并有望最终实现“一种货币，一个价格”。但值得注意的是，商业银行进入离岸外汇市场面临着额度、资格等方面的限制。

商业银行将进场

昨日，央行微博透露，为了提高外汇市场双向开放水平，央行近日研究了商业银行有序参与离岸外汇市场的问题。央行方面解释称，随着外汇市场对外开放，商业银行对境内外外汇市场进一步融合的需求增强。兴业银行首席经济学家鲁政委表示，央行此举主要是为了缩小人民币境内外差价，以达到SDR的操作要求。同时，商业银行进入离岸外汇市场，可以有序引导企业离岸购汇，减轻外汇储备流出压力，把企业涉外经贸活动的影响降到最低。

今年10月1日，人民币纳入SDR货币篮子将正式生效。但人民币要成为真正意义上的国际储备货币，还要求政府减少对市场干预、资本账户更加开放，这会使人民币贬值压力大增。而人民币的贬值又是其成为国际货币道路上的最大拦路虎。德国商业银行高级经济学家周浩表示，中国央行允许境内中资银行在离岸人民币市场开展交易，将有助于抑制人民币的大幅波动和缩小在岸与离岸人民币之间的汇差。倘若人民币波动受到限制，中国政府进一步开放国内资本市场面临的束缚将减小。

在黄金钱包首席分析师肖磊看来，允许商业银行进入离岸外汇市场，可以让更多的市场主体有渠道持有人民币，会促进离岸市场参与者更加丰富，同时提高操作便捷性。

破局“一币两价”

随着人民币国际化进程加快，央行需要解决人民币“一币两价”的尴尬现状。中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇表示，现在境内境外价格不一致，有的时候二者的价差缺口还比较大，随着人民币加入SDR成为国际储备货币，这种情况要尽量消除掉。同一种货币，境内外价格不一，至少说明其中之一货币在价格形成机制上存在一些问题。

今年初，在一波人民币贬值和资本外流预期之下，两岸汇价价差持续扩大。1月5日，离岸人民币与在岸人民币价差扩大至1200个基点，达到2015年8月11日“汇改”以来的最大价差。周浩当时发表评论文章称，如果不干预离岸市场，离岸人民币可能成为“断线的风筝”。他表示，两地价差的长期背离，意味着人民币贬值预期的强化，并将驱动资本继续从境内流出。

“央行采取各种举措，最终是要把境内外市场完全打通。”郭田勇表示，虽然离岸外汇市场的市场化程度比较高，但是目前做短线操作的投机现象比较多。如果把境内商业银行作为离岸市场的重要参与者，引导离岸市场的价格，可以一定程度上缓解投机现象，从而形成更加健康的价格形成机制。

而境内市场虽然也存在一些僵化的问题，但是，总体上来讲，还是以实际供求为基础形成的汇率。基于此，境内外市场要取长补短，从境内市场来讲，在汇率形成机制上，减少人为干预，包括资本账户的管理要逐渐打开。

“有序”进入是关键

值的注意的是，央行在透露该消息时，用到了“有序”二字，分析人士认为，这暗示了此次政策宽松可能暂时只覆盖经常账户交易。

在郭田勇看来，“有序”二字表明央行对商业银行进入离岸外汇市场做出了规定。他解释，允许商业银行进入离岸外汇市场，但并不是说谁想进入就进入，我国资本账户是有管制的，要对可进入的商业银行进行筛选。此外，在额度上也要有所控制，在参与的方式上，也需要一个探索的过程。

事实上，近期，监管层缩小境内外人民币价差的意图明显，推出一些新政抑制人民币在、离岸价差。上周外管局公布新政称，中国境内企业外债资金均可按照意愿结汇方式办理结汇手续，企业可以利用外债来置换其人民币贷款。新加坡华侨银行分析师谢栋铭指出，该项新政将会为人民币汇率带来一定支撑，并可能进一步缩窄在、离岸人民币汇率的价差。

值得注意的是，在央行昨日发布的《中国人民银行2015年报》中也提到，今年将持续推出一批具有重大牵引作用的金融改革开放措施，包括进一步完善市场化汇率形成机制，促进形成境内外一致的人民币汇率。

肖磊还提到，从长远来看，商业银行进入离岸外汇市场，也有利于央行加强对离岸外汇市场的调控。中国社科院世界经济与政治研究所国际金融研究室副主任肖立晟在接受媒体采访时也指出，央行这一政策目的肯定是使汇差缩小，稳定市场，更深层角度的考量是获得离岸市场的定价权。