为什么要开通“债券通”？

早在今年3月，总理就提出，准备今年在内地和香港试行债券通。债券通将为境外投资者投资境内债券市场提供更多途径和便利，同时也将进一步带动内地债券市场的开放和国际化。这是继2014年沪港通、2016年深港通后，两地资本市场互联互通再度加码。

香港大公报刊文称，“债券通”的推出，表明中央支持香港与内地合作、支持香港发展经济及改善民生的力度只会加大不会减弱，并将从如下两个层面强化香港国际金融中心地位：

1.补香港“股强债弱”短板，促债市长远发展

香港债市规模不大亦不算活跃，落后于区内主要竞争对手新加坡。“债券通”渠道远比沪港通、深港通复杂，债券通开通将促进香港金融基建上新台阶。“债券通”债券通双向开通之后将为香港债市引入大量增量资金，更多参与主体将到香港发债和交易活动，这将有助香港国际金融中心的长远稳健发展。

2.巩固香港离岸人民币枢纽地位，注入新动力

中行在今年5月表示，相对于目前境外机构主要以代理模式进入银行间债市，“债券通”作为直通式交易将是更为有效的互补，预计将成为基金和资管等产品类机构更青睐的投资渠道。

股票通和债券通都是率先在香港实施，一方面是因为香港作为国际金融中心和最大离岸人民币中心，具备良好的金融基建；另一方面也体现了国家对香港长期繁荣稳定的支持，对香港国际金融中心和离岸人民币中心的支持。

据知情人透露，中行去年拓宽了可投资银行间债券市场的境外机构投资者类型和交易工具范围，取消了投资额度限制，简化了投资管理程序。

中行表示，初期先开通“北向通”，且不设投资额度限制，正式启动时间将另行公告；未来适时扩展至“南向通”。

为何“北向通”先试行？

“北向通”，是指境外投资者经由香港与内地基础设施机构之间在交易、托管、结算等方面互联互通的机制安排，投资于内地银行间债券市场。“南向通”则相反。

通过“债券通”“向北通”，以香港为纽带，实现内地债券市场与全球金融市场对接。

经济日报分析指出，先开“北向通”有三大玄机：

1.满足现阶段国际投资者投资内地债券市场的需求

近年来，人民币债券资产的吸引力不断上升。彭博、花旗等国际债券指数提供商先后宣布将把中国债券市场纳入其旗下债券指数，表明国际投资者配置人民币资产、投资内地债券市场的需求不断增强。

2.先开“北向通”也符合分步实施、稳妥推进的原则

“债券通”涉及内地与香港两地交易、结算等多家金融基础设施平台，在技术和实施要求等方面存在一定的复杂性和挑战，有必要分步实施。

3.“先北后南”有利于增加跨境资本流入、促进国际收支平衡和保持人民币汇率稳定，有利于防止跨境资金大进大出。

与投资者有多大关系？

1.“债券通”有利于推动境内外债券市场融合发展，助推人民币国际化

“债券通”为境外人民币回流境内又增添了新渠道，对于增加境外离岸市场上的人民币需求，促进人民币离岸市场上的交易和融资等业务，激活境外离岸人民币市场将发挥积极作用。

2.“债券通”将促成债市更加规范化

随着债券市场对外开放程度进一步提高，境外投资者参与范围逐步扩大，国内债券市场将加快融入全球金融市场，进而通过开放倒逼债券市场加快改革创新，健全相关体制机制、完善基础设施建设、推动提升评级承销等配套服务水平。

3.长期来讲，也会拓宽投资者的投资渠道

“债券通”开通以后，债市参与者更广、资金更多，市场更活跃。“南向通”开通后，国内投资者也可以购买国外的债券产品，丰富投资组合。

年均千亿资金进场可期

中国是全球最重要的债券市场之一。人民银行数据显示，截至2017年3月末，我国债券市场托管量达到65.9万亿元，位居全球第三、亚洲第二。

招商证券首席宏观分析师谢亚轩表示，债券通的实施落地将进一步加快中国债券市场的对外开放，预计债券市场吸引海外资本流入的规模能达到年均1000亿美元，未来前景广阔。

目前央行上海总部已接受110家左右的境外投资者关于通过“债券通”投资境内银行间债券市场的备案，其中，有20余家为此前已直接投资过境内银行间市场的机构投资者，其余80多家以基金等产品户为主。

纳入国际债券指数概率加大

中信建投首席宏观分析师黄文涛认为，债券通实施加速了国内债券市场开放进程，加大了中国纳入国际债券指数的概率。3月花旗银行宣布将把中国债券纳入部分指数，此前摩根大通已经表态有意将人民币债券纳入其全球新兴市场债券指数。

目前，国际三大债券指数为花旗全球国债指数(Citi WGBI)、摩根大通国债-新兴市场指数(JPM GBI-EM)以及巴克莱资本债券综合指数，一旦中国债券纳入将带来追随债券指数的基金大量配置需求。

“债券通”开通后，吸引力大吗？

从国内债市的收益来看，吸引力不小。

目前，中国10年期国债利率与同期限美国国债利差达130个基点；在信用债方面，尽管评级和期限不同，但中国信用债利率也显著高于美国信用债，具有较强的吸引力。

但面对不同的评级体系和监管环境，境外投资者初期可能会非常谨慎，但长期看有助于增加国内债券市场的增量资金，改善供求关系，活跃市场成交，丰富债市投资者结构、吸引境外资本流入。

目前央行上海总部已接受110家左右的境外投资者关于通过“债券通”投资境内银行间债券市场的备案，其中，有20余家为此前已直接投资过境内银行间市场的机构投资者，其余80多家以基金等产品户为主。

短期内，“债券通”开通对普通投资者的影响不大。但长期看，这拓宽了我们的投资渠道。现在很多理财产品、基金中都配置了债券，债市参与者更广、资金更多，市场就更活了。更重要的是，等“南向通”开通后，我们还有望买到更“国际范儿”的产品，对中国投资者也是好事。

从本质上说，“债券通”是把双刃剑，而相关部门充分利用海外热资为国内实体经济服务，同时又让利于民，这才是国富民强的硬道理。

对债券通，你们怎么看？